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专题:2024资本市场盘点
华尔街见闻
高盛认为,美国消费者的提前采购可能会提振3月和部分4月的消费支出数据,这一现象已经开始显现。同时,疲软招聘比大规模裁员更可能成为就业市场的关键变量,这意味着失业救济申请数据可能不如往常那样具有指示意义。
尽管近期美国经济数据表现尚可,但是高盛警告不要过早放松警惕,美国经济真正的负面冲击可能在5-6月才会显现。从较长期的角度来看,美元结构性贬值将成为大趋势。
4月27日,高盛分析师Rikin Shah在最新研报中称,目前美国硬数据仍然坚挺,劳动力市场也没有显示迫在眉睫的危险信号,加上潜在的关税协议可能给市场带来缓解。但市场还远未脱离险境,因为关税政策给美国经济带来的负面影响,可能要到5月中旬或6月初才会更加明显地显现。高盛给出的理由如下:
美国消费者的提前采购可能会提振3月和部分4月的消费支出数据,这一现象已经开始显现。
同时,疲软招聘比大规模裁员更可能成为就业市场的关键变量,这意味着失业救济申请数据可能不如往常那样具有指示意义。
报告指出,政策不确定性高企,消费者和企业信心处于低点,高盛仍然认为美国在未来12个月内陷入衰退的概率为45%。
高盛还认为,考虑到关税的广泛性和单边性,美国企业和消费者将成为价格的接受者,如果供应链或消费支出短期内相对缺乏弹性,美元还会贬值。
不确定性极高 关税影响挥之不去
高盛认为,目前正处于一个非常困难的时期,不确定性极高:1、不知道关税谈判的最终结果;2、不知道关税对全球增长和劳动力市场的影响。即使出现短期缓解,也要记住尚未度过这种不确定性。
报告指出,尽管目前关税暂停以及关税谈判正在进行,但大量关税仍然存在。而且即使通过谈判,也很难看到关税降至10%的基线水平以下。
由于关税带来的通胀压力,以及贸易和财政政策最终走向的不确定性,美联储目前处于被动反应而非主动应对的心态。
因此,美联储可能需要看到实际的经济数据恶化才会做出反应,最有可能的触发点是劳动力市场的恶化。因此接下来市场需要密切关注就业市场相关的数据。
高盛认为,在衰退情景下,美联储可以快速大幅度降息(超过200个基点)。这一情景导致市场定价美联储政策在2026年下半年和2027年出现更大的反转,而目前的难点在于确定第一次降息的时机。
美元结构性贬值成为大趋势
在关税不确定性的影响下,美国的股债汇都出现了剧烈的波动。不过,高盛认为,美元提供了对关税、不确定性和衰退风险进行调整的最自然手段。
考虑到这次关税的广泛性和单边性,美国企业和消费者成为价格接受者,如果供应链或消费者在短期内相对缺乏弹性,美元可能需要走弱。
另外,高盛还表示,眼下,一个更广泛的交易主题正在发挥作用,也是影响美元走势的一个重要负面因素。
报告称,过去几年,美国吸引了大量私人资本流入美国资产,而如今这一现象可能会转变:
首先,大量杠杆投资者持有未对冲外汇风险的美国资产,这意味着对冲比率有很大的上升空间。
其次,即使目前持有的美国资产没有出现非常活跃的轮换,未来的边际需求也应该会发生转变。
不过,高盛也指出,对美国的过度配置花了数年时间建立,也可能需要数年时间才能消退。
无独有偶,高盛首席经济学家Jan Hatzius也在此前的报告中警告美元还会贬值。
Jan Hatzius还表示,美元估值仍然较高。自1973年浮动汇率时代开始以来,美元的实际价值仍比其平均水平高出近两个标准差。只有两个历史时期出现过类似的估值水平,即20世纪80年代中期和21世纪初期。这两个时期,美元都出现了25-30%的贬值幅度。
据华尔街见闻早前提及,Jan Hatzius表示,过去几年非美投资者持有的美国资产占比过高,一旦开始减持,美元贬值压力将显著增大。同时美国1.1万亿美元的赤字需要相应规模的净流入才能收支平衡。如果非美投资者对美国资产的兴趣减弱,要么美国资产价格下跌,要么美元贬值,或兼而有之。
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我是君侯号的签约作者“一条小新槐”!
希望本篇文章《给大家科普一下“发的红包能控制尾数吗”(确实真的有挂)》能对你有所帮助!
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